aif.ru counter
479

Госдолг: Минфин, для красивой картинки перевел внутренний долг в валюту

Еженедельник "Аргументы и Факты" № 15. Аргументы и Факты в Украине 13/04/2016

Министерство финансов сообщило, что государственный долг Украины за первые два месяца 2016 г. вырос на 10,7% в гривнах. При этом в долларах он снизился на 1,8%. Подсчет, в какой валюте более важен? Мнения экспертов разделились.

Минфин Украины сообщил о том, что государственный и гарантированный государством долг Украины по состоянию на конец февраля 2016 г. составил 64,3 млрд долл. В долларовом измерении он снизился на 1,1 млрд. Однако в гривневом эквиваленте общая сумма выросла на 168,76 млрд грн. Почему в валюте долг падает, а в гривне растет?

«Госдолг состоит из двух блоков – внутреннего долга, львиная доля которого номинированного в гривне и сформирована ОВГЗ, а также внешнего долга, номинированного в различных свободно-конвертируемых валютах. По состоянию на 29 февраля, в структуре госдолга: 27,6% займов привлечены в гривне, 46,2% госдолга номинированы в долларах, 19,3% в СПЗ (специальные права заимствования), 6% в евро, оставшиеся – в йене и канадских долларах, - поясняет Андрей Шевчишин,  ведущий эксперт информационно-аналитического центра FOREX CLUB в Украине. - В итоге, по причине девальвации гривны в январе–феврале 2016 года на 12,5% против доллара США и на 14,7% в евро, более 2/3 долга показало значительный рост в гривневом эквиваленте. Соответственно, гривневая часть менее 1/3 государственного и гарантированного государством долга при девальвации показала сокращение в долларовом эквиваленте.

Что важнее: гривны или доллары?

На первый взгляд, есть повод для радости: украинцы так привыкли к тому, что к подсчетам в долларах больше доверия, что на гривну не обращают внимания. Однако не все так однозначно. Мнения экспертов по поводу того, какой из этих показателей важнее, различаются.

«Макропоказатели, такие как госдолг, принято считать, как в национальной валюте, так и в международной. Для чисто статистических данных важнее измерение в национальной валюте, так как все в Украине считается в гривнах, кроме внешнеторгового баланса. Для понимания более полной картины необходимо эти цифры смотреть и в иностранной валюте. Изменения размера долга в гривне отражают колебания курса, то есть первичен не долг, а курс. А изменение в валюте - серьезный показатель, который характеризует финансовую устойчивость страны. Когда в валюте долг падает - это хорошо, даже если в гривне увеличивается», - считает Игорь Шевляков, эксперт Украинского института публичной политики.

Есть и другая точка зрения: подсчеты для внутреннего долга и внешнего нужно вести отдельно: гривны в одну корзину, доллары в другую, иначе искажается реальность. 

«Нынешний подсчет иначе, как аферой Минфина не назовешь. Госдолг Украины состоит из внутреннего долга, который измеряется в основном в гривне, и внешнего, который берется в долларах. Минфин, чтобы получилась красивая общая картинка в долларах, перевел внутренний долг из гривны в валюту. Так как у нас с начала года была девальвация гривны (-12% - до 27 грн. / дол. за 2 мес.), то внутренний долг в валюте автоматически уменьшился. В результате и весь госдолг в переводе в доллары: внутренний и внешний уменьшились. Но эта цифра не отражает реального положения вещей. А вот цифра, приведенная тем же Минфином о том, что долг, который мы накопили в валюте, увеличился на 600 млн дол л.- до 29,7 млрд долл., говорящая, - считает Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.

Почему растет валютный долг?

Собственно мысль о том, что сокращение госдолга произошло исключительно за счет сокращения внутреннего долга (и то только при переводе в доллары, а в гривнах и он вырос), не скрывают и в самом Минфине. В ведомстве признают, что сокращение суммы долга произошло за счет уменьшения суммарного внутреннего долга на 5,3% - до 20,9 млрд долл.

Интересно, за счет чего растет наш долг в иностранной валюте? Казалось бы, внешние долги реструктуризированы, новых заимствований мы делать не можем: из-за отсутствия транша от МВФ нас никто не хочет кредитовать, фонд выступал своеобразным гарантом нашей платежеспособности. По логике долги в валюте должны бы падать. Тем не менее, Украина умудряется увеличивать задолженность в валюте, несмотря на то, что никто одалживать не хочет.

«Были движения в январе-феврале по самому долгу. В частности, позитивное сальдо по привлечению ресурсов на внутреннем рынке составило 36 млрд грн, то есть объем привлеченного капитала в гривне и валюте (валютные ОВГЗ). Сальдо движения по внешнему долгу оказалось нулевым: был снижен государственный долг на 0,3 млрд долл., но вырос внешний гарантированный долг на 0,3 млрд долл.», - говорит Шевчишин.  

Прогноз на будущее

По мнению экспертов в будущем Украина еще больше нарастит долги.

«Ожидаем рост долговой нагрузки с 79,5% в 2015 г. до 80,5% в 2016 г., что связано со сдержанным восстановлением экономики в 2016 г., и наращиванием долга, который превысит плановые выплаты», - считает Шевчишин.

Насколько большим будет рост долга во многом зависит от того, возобновится ли кредитование МВФ или нет, а также от курсовых колебаний.

«Дальнейшая динамика госдолга в этом году будет, в первую очередь, зависеть от поступления финансирования от официальных кредиторов и колебаний валютного курса. Наш текущий макроэкономический прогноз предполагает возобновление кредитования МВФ и связанного с ним финансирования во втором квартале текущего года, при этом чистые заимствования составят 7,3 млрд долл. (по сравнению с 8,6 млрд долл. в 2015 г.) Мы ожидаем, что к концу года показатель «долг – к ВВП» составит 84%», - считает Белан.

Соотношение госдолга к ВВП это очень важный показатель. Экспертов, как правило, пугает не сам огромный размер госдолга, сколько его соотношение с валовым внутренним продуктом, макроэкономическим показателем, отражающим рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных за год во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспорта и накопления. Эксперты уверяют, что если прогнозируемые 80-84% станут реальностью, то это очень опасные для Украины цифры.

«Есть рекомендация МВФ, согласно которой соотношение госдолга к ВВП не должно превышать 60%. Больший процент повышает риск страны войти в состояние дефолта. При показателе в 84% вероятность дефолта очень высока. Большой госдолг означает, что когда придется платить, не будет за счет чего. Чистые ЗВР упали до критического уровня, они составляют порядка 600 млн. дол, а наш долг 64,3 млрд. дол. Мы в зоне серьезного риска», - убежден Охрименко.

Также вам может быть интересно

Loading...

Топ 5 читаемых