496

Есть ли у Украины ресурс, чтобы расплатиться с долгами?

Еженедельник "Аргументы и Факты" № 31. Аргументы и Факты в Украине 31/07/2019

Причины роста резервов

В текущем месяце МВР Украины выросли до 20, 64 млрд долл. Напомним, по данным НБУ, на 1 июня международные резервы Украины были на уровне 19,4 млрд долл. То есть, наблюдается рост на 6,4%.

долги
долги Фото: АиФ в Украине

 

Стоит отметить, что в мировой практике произошла замена традиционного понятия «золотовалютные резервы» термином «международные резервы». Международные валютные резервы (МВР) представлены в виде монетарного золота, иностранной валюты и государственных ценных бумаг, номинированных в этих валютах, туда могут также включаться остатки на счетах в международных организациях. МВР рассчитываются в долларах США.

В НБУ объяснили, что международные резервы выросли благодаря размещению правительством еврооблигаций на 1 млрд евро и покупке Национальным банком валюты на межбанковском рынке. Кроме того, в июне Минфин привлек от размещения облигаций внутреннего и внешнего государственного займа (ОВГЗ) 1,6 млрд долл.

Также на увеличение международных резервов повлияла благоприятная для украинского экспорта ситуация на мировых рынках и сравнительно низкие объемы импорта товаров в Украину.

«Эти факторы обусловили превышение предложения валюты над спросом и дали Национальному банку пополнить международные резервы за счет интервенций (продажа или покупка больших объемов валюты. - Ред.) на межбанковском валютном рынке на 322,3 млн долл.», - подчеркнули в НБУ.

Еще одной причиной роста объемов международных резервов НБУ назвал проведение переоценки валютных ценностей, которые входят в резервы. Это, по информации регулятора, увеличило объем на 254,6 млн долл.

«Когда валюту включают в МВР, ее учитывают по официальным курсу на дату зачисления, и все считают в долларах США. Но если курс доллара поменялся, то идет пересчет на отчетную дату. Тоже самое делают с ценой на золото» - поясняет Александр ОХРИМЕНКО, президент Украинского аналитического центра.

Тем не менее не все эксперты считают нынешние показатели достижением. Так, аналитик финансовой компании Альпари Максим ПАРХОМЕНКО говорит: важно учитывать, что с января текущего года МВР просели на 4%, а сейчас, по сути, вышли на старые значения. Сложно назвать такую динамику ростом.

Приблизительно так же рассуждает А. Охрименко. По его словам, фактически уровень резервов вернулся до уровня начала текущего года. Можно сказать, что рост резевов покрыл расходы этого года, но нет роста на будущее.

Тем не менее пока мы опережаем прогнозный рост, который делал НБУ в прошлом году. Так, по словам главного эксперт Совета НБУ Виталия ШАПРАНА, в 2018 г. в инфляционном отчете НБУ было предусмотрено снижение МВР в 2019 г. и 2020 г. (прогноз по уровню резервов на 2019 г. снижен до 18,6 млрд долл. с 18,8 млрд, на 2020 г. – до 19,1 млрд с 19,7 млрд долл.). Поэтому нынешнее положение дел следует воспринимать как формирование запаса перед чередой выплат по внешнему долгу. Хорошо, что такой запас сформирован.

Отдать за долги

По словам Андрея ШЕВЧИШИНА, руководителя отдела аналитики финансовой компании ГК FOREX CLUB, золотовалютные резервы выполняют роль «подушки безопасности», которую используют, когда необходимо закрыть дефицит внешней торговли, обеспечить внешние выплаты по обязательствам, либо - сдержать спекулятивные нападения на курс. Поэтому оптимальный уровень ЗВР должен рассчитываться, исходя из этих нагрузок.

По методологии МВФ, ЗВР должны покрывать 3-х месячный чистый импорт. Если показатель находится ниже этого уровня, государство подвержено высокому риску дефолта по обязательствам, выше – все нормально.

На сегодня среднемесячный чистый импорт товаров и услуг составляет 5,8-6 млрд долл. Значит, по этому показателю - все нормально.

Ситуация с долговой нагрузкой аналогична. Соотношение госдолга (на данный момент это 79 млрд долл.) к ЗВР составлят 26%. Общепринято, что даже 60% - это безопасное значение. 

Пик выплат приходится на сентябрь, когда Украина должна будет оплатить  более 55 млрд грн обязательств, в том числе 1,2 млрд долл. МВФ. Очевидно, что средств будет достаточно для покрытия внешних обязательств, как минимум до конца текущего года, и если не произойдет никаких форс-мажорных событий и резервы не будут направлены, например, на сдерживание девальвации гривны, или на проблемы в Приватбанке, то их хватит и на следующий год.

Однако, не все считают, что накопленных резервов достаточно, чтобы чувствовать себя спокойно в будущем. Некоторые эксперты склоняются к мысли о том, что запасов нам хватит для оплаты долгов текущего года, а дальше – зависит от того, какой будет ситуация в стране.

Так по мнению М. Пархоменко, мы с большим трудом  проводим выплаты по долгам.

«Стабильным считается покрытие резервами объемов свыше годового импорта. Таким образом, наши резервы должны быть выше чем сейчас, как минимум, в 3,5 раза, и составлять 70 млрд долл.» - говорит эксперт.

М. Пархоменко считает, что резервы не будут использоваться для погашения долгов. Скорее всего пройдет рефинансирование долга за счет МВФ или эмиссии новых бондов (то же самое, что облигации. – Ред.).

А. Охрименко тоже полагает, что нынешних резервов недостаточно. По его подсчетам, для нормального состояния экономики Украины нужно, чтобы резервы были на уровне 40 млрд долл., а они у нас уже 2 года на уровне 20 млрд долл.

Кроме того, эксперт напоминает, что из 20, 64 млрд долл., только 10 млрд долл. – это «чистые МВР» (без учета кредитных средств).

«Нам важнее «чистые», потому что ними можно рассчитываться с долгами. Деньги, которые мы взяли в кредит нельзя использовать на погашение других кредитов», - говорит А. Охрименко.

А В. Шапран считает: то, какими будут МВР, зависит от многих факторов. Окончательный сценарий развития событий будет зависеть от того, останется ли Украина в программе МВФ, от цен на урожай зерна в 2019 г, стабильности политической конъюнктуры после парламентских выборов и т.д.

Перспективы роста

Исходя из сложившейся ситуации, нам необходимо продолжать наращивать МВР. Над этим нам еще предстоит работать, и есть куда расти.

Для того, чтобы МВР росли, стране следует развивать производство и экономику, повышать уровень ВВП. Это и позволит увеличить объем МВР.

А еще нужно наладить экономические процессы в стране. Это будет указывать на перспективу стабильности развития государства. Просто пополнять ЗВР новыми долговыми обязательствами «для галочки» можно, но это формирует лишь видимость стабильности для получения очередных траншей МВФ.

М. Пархоменко считает, что для роста ЗВР Украине важно увеличить объем экспорта и приумножить валютные поступления. Также эксперт советует уменьшить объем импорта (в частности, природного газа), заменив его собственным.

А. Шечишин предлагает обеспечить повышение ЗВР благодаря наращиванию экспорта и превышению его над импортом, покупке излишков валюты у населения, приросту инвестиций в страну и кредитных средств, и через экономический рост. Также, по его мнению, нужно открыть рынок земли - это сповоцирует инвестиционный бум, при котором приток валюты будет превышать потенциальный отток.

Виктория ХАДЖИРАДЕВА

Смотрите также:

Также вам может быть интересно

Loading...

Топ 5 читаемых